En menos de cinco años, la moneda USD (USDC), el dólar digital basado en cadena de bloque $ 38 mil millones emitidos por Circle Financial con sede en Boston, se ha convertido en líder del mercado en monedas estables más de $100.000 millones.
A diferencia de su mayor rival, Tether, Circle ha tomado el camino fácil, promover su transparencia y buena fe regulatoria a cualquiera que quiera escuchar. Los titulares de USDC pueden obtener fácilmente una instantánea diaria de la mayoría de las acciones en el smoneda, ya que $ 29 mil millones se depositan en un fondo de letras del tesoro administrado por Blackrock. El CEO Jeremy Allaire llama públicamente a la estrategia de USDC una «carrera hacia la cima».
Tether, que posee $ 75 mil millones de su moneda estable en circulación, es conocido por su gestión turbia, aversión a la divulgación y numerosos enfrentamientos con los reguladores. el tercer mayor moneda estable, detrás de USDC, es BUSD, de Binance. Disfrutó de un breve aumento de popularidad hasta febrero, cuando los reguladores del estado de Nueva York cuestionaron su supervisión por parte del socio Paxos. Ahora, BUSD está abandonado, dejando a Circle y Tether para competir por el dominio mundial de las monedas estables.
Pero hace una semana, cuando el Silicon Valley Bank quebró, Circle reveló que tenía $ 3.3 mil millones en depósitos en el banco cerrado. Los comerciantes de criptomonedas entraron en pánico al escuchar las noticias y liquidaron miles de millones de USDC, lo que provocó la moneda estable «romper el dólar» cotizando por debajo de su par de $1 durante unos tres días, hasta 88 centavos.
«Dentro monedas estableshemos visto a clientes mover sus activos de USDC a BTC (bitcoin) y ETH (ether)”, dice Austin Reid del corredor de criptomonedas FalconX. El pánico también provocó una afluencia de miles de millones en Tether.que subió brevemente por encima del dólar.
Los reguladores actuaron rápidamente para evitar que la corrida bancaria de SVB se volviera contagiosa, pero cuando se calmó el polvo, el valor de mercado del USDC había caído de $ 44 mil millones a $ 38 mil millones (el valor del USDC alcanzó un máximo de $ 55 billones en junio de 2022). Todo el episodio mostró que, en comparación con los bancos altamente regulados, el mercado de moneda estableque tiene docenas de participantes no regulados y es fundamental para la liquidez del mercado de intercambio de activos digitales basado en blockchain de $ 1.1 billones, necesita urgentemente un conjunto de reglas de tránsito.
«Fue bastante increíble tener $3.3 mil millones en depósitos no asegurados», dice Sheila Bair, expresidenta de la FDIC que forma parte de la junta directiva de Paxos, que emite su propia moneda estable Pax Dollar, además de haber golpeado el BUSD. «Circle tiene toda la razón en que han sido muy transparentes, pero no obstante, la cantidad de fondos no asegurados fue bastante notable.
Una de las razones por las que Circle puede haber mantenido el 8% de sus reservas en gran parte no aseguradas en un solo banco de California puede tener que ver con el hecho de que pocos bancos estadounidenses están dispuestos a aceptar empresas criptográficas como titulares de cuentas. Silicon Valley fue uno de ellos. aunque ese tipo de negocios probablemente representó menos del 10% de su base de depósitos de $ 175 mil millones.
De Circle y otros monedas estables se comprometen a mantener una garantía de 1 a 1 por cada dólar digital que acuñan, algunos cuestionaron la necesidad de una regulación adicional. Pero Circle ha mantenido $ 11 mil millones en cuentas bancarias no aseguradas, que ahora sabemos que no son tan seguras como se pensaba. Tether admite abiertamente que miles de millones de sus reservas de seguridad moneda estable se mantienen en bonos corporativos, préstamos garantizados, metales preciosos e incluso otras criptomonedas.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que cree que la mayoría de las criptomonedas que no sean bitcoins deben ser considerados como valores. En el caso de monedas establesel hecho de que están respaldados por algo que no sea la moneda exacta a la que están vinculados parece fondos del mercado monetarioque, como todos los fondos mutuos, están regulados por la SEC en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.
«Creo que necesitamos una legislación que aclare los activos digitales sobre cómo se clasifican para esta regulación funcional». dice el representante French Hill (R-Arkansas), quien preside el Subcomité de Activos Digitales, Fintech e Inclusión de la Cámara. «Sin embargo, creo que es más complicado que simplemente marcar la naturaleza de la garantía de la moneda estable. Los eventos de las últimas dos semanas solo han demostrado la urgencia de crear un marco regulatorio para las criptomonedas.
Un ejemplo concreto de este desafío es el marco de moneda estable Publicado en junio de 2022 por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, que regula empresas como Circle. Requiere que la garantía se separe del resto de los activos del emisor de una moneda estable y se deposite en un custodio aprobado o en un banco estadounidense asegurado por la FDIC. En este último caso, el marco no especifica si el depósito bancario debe estar cubierto por el seguro de la FDIC.
La buena noticia es que, de todas las posibles leyes de criptomonedas que rodean al Capitolio, la de moneda estable es el que parece tener más apoyo. De hecho, una de las prioridades de Hill son las monedas estables, basándose en lo que él llama un «esfuerzo muy cooperativo el verano pasado y principios del otoño entre los demócratas de la Cámara, los republicanos en la Cámara y la administración de Biden, para pensar en el enfoque correcto».
Al igual que la etiqueta de advertencia en los cigarrillos, los emisores deberán publicar declaraciones explícitas que digan que las monedas estables no están respaldadas por la plena fe y el crédito de los Estados Unidos o protegidas por la FDIC.
Una versión inédita de septiembre de un proyecto de ley sobre moneda estable obtenida por FORBES prohibiría la emisión de tales fichas a menos que hayan sido creados por una subsidiaria de una institución de depósito asegurada que haya sido aprobada para emitirlos o por una entidad no bancaria aprobada.
En cuanto a las garantías de reserva aceptables, se limitarían a: moneda estadounidense, letras del Tesoro con un vencimiento de 90 días o menos, pactos de recompra con un vencimiento de 7 días o menos respaldados por letras del Tesoro.
Como la etiqueta de advertencia en los cigarrillos, emisores de monedas estables estaría obligado a publicar declaraciones explícitas decir que los saldos de monedas estables no están respaldados por la plena fe y crédito de los Estados Unidos ni están protegidos por el seguro de la FDIC. También prohibiría las denominadas monedas estables algorítmicas o cualquier moneda estable que sea canjeable o cuyo precio dependa de otro activo digital. (Piense en Terra USD, que colapsó en mayo de 2022).
La nueva legislación también permitiría a los bancos de la Reserva Federal brindar servicios a los emisores de monedas estables, como descuentos y privilegios de préstamo.
En el proyecto de ley se expresa en fplanteó un debate sobre la cuestión de si las empresas de moneda estable se vería obligado a ofrecer ingresos por intereses a los tenedores, similar a las tasas pagadas en una cuenta de ahorros. Actualmente, empresas como Circle y Tether se benefician de cualquier interés o beneficio obtenido en sus activos de reserva sin pasarlo a los poseedores de fichas. Esta es una de las razones por las que, según su último comunicado a BDO, Tether ganó 700 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2022.
La nueva legislación podría ayudar a los usuarios e instituciones convencionales a sentirse más cómodo usando monedas establespero no está claro si esto hará mucho por las empresas de criptomonedas y cadena de bloques que han sido ampliamente rechazados por los bancos estadounidenses.
«Si crea una situación en la que los bancos tienen miedo de hacer negocios, simplemente se quedarán algunos bancos que [acepten clientes de criptomonedas], y luego eso creará un riesgo de concentración para esos bancos y la industria de las criptomonedas”, dice Bair, utilizando las experiencias recientes de Silvergate y Signature Bank como advertencias obvias. «Esa tampoco es una buena solución».