El atractivo de las empresas en España en los mercados de capitales sufrió un «verdadero desplome» en 2022 acompañado de una subida «muy fuerte» de los tipos de interés negociados en dicho mercado, hasta niveles medios superiores al 4%, según se extraen las conclusiones. del artículo «Banca y mercado de capitales en la financiación empresarial» publicado en el número 292 de los Cahiers d’information économique de la Funcas.
El artículo, elaborado por Marta Alberni, Ángel Berges y María Rodríguez, expone que tradicionalmente la financiación de las empresas en España y Europa ha tenido un sesgo «excesivo» bancario, en detrimento de los mercados de capitales y en contra del modelo anglosajón, donde cuanto más prevalece la apelación a los mercados. “En un esfuerzo por corregir este sesgo, la Comisión Europea puso en marcha su proyecto Unión de Mercados de Capitales (UMC) en 2015, tras el cual un gran número de empresas españolas y europeas empezaron a emitir”, explican los autores.
Sin embargo, el artículo precisa que la tendencia a una mayor solicitación de los mercados, en detrimento de la financiación bancaria, «no está exenta de riesgos, especialmente en tiempos de crisis», por lo que en ese momento se hace más evidente que nunca el apoyo papel de los bancos «cuando el mercado se seque».
Este papel de apoyo se ha manifestado con “particular intensidad” durante el último año, en el contexto de la crisis del mercado de bonos provocada por el aumento de la inflación y acelerada por la guerra en Ucrania. En esta situación, el banco «retomó su papel protagónico» como financiador corporativo, especialmente en los segmentos -grandes empresas- cuya presencia habitual en los mercados «les hizo pensar que ya no era necesaria», dicen los autores.
Este regreso a la financiación bancaria se puede ver “bastante globalmente” en diferentes geografías, incluida la economía de EE. UU., con un aumento del 19% en la financiación bancaria a las empresas, pero también en la zona euro.
El artículo explica que el mantenimiento del coste de los préstamos bancarios en niveles bajos, y «muy inferiores» al de los bonos en el mercado, se produce en un contexto en el que los bancos también han sufrido un incremento «muy importante» del coste de los suyos. emisiones, prácticamente en la misma magnitud que los bonos corporativos.
Ante ello, la menor volatilidad del coste de financiación asociado a los depósitos bancarios ha permitido que los tipos concesionales corporativos reaccionen de forma más controlada ante el contexto de endurecimiento de los tipos de interés, posicionando al sector bancario como una opción de financiación atractiva para el tejido empresarial, ”, dice el artículo.
LOS BANCOS COMO INVERSIONES
Por otro lado, los autores explican que, si bien un mayor atractivo para los mercados financieros no implica necesariamente una menor exposición de los bancos a las finanzas corporativas, más bien sería “simplemente un cambio de vehículo a través del cual se materializa esta exposición”.
«De hecho, es muy común que las emisiones novatas de bonos corporativos estén acompañadas por un banco como suscriptor, que también mantiene un porcentaje importante de la emisión en su propia cartera», dice el artículo.