De Cos descarta efectos colaterales de la inflación, pero insiste en pacto fiscal y medidas selectivas
El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, indicó este lunes que aún no se evidencian efectos de segunda vuelta de la inflación, pero recomendó seguir adelante con el acuerdo sobre las rentas y promover medidas «selectivas» concentradas en los hogares con los ingresos más bajos -que son los que más sufren el aumento de la inflación- y las empresas más vulnerables al aumento del costo de las materias primas.
“Según la información disponible, todavía no hay evidencias de que se produzcan efectos de segunda vuelta, al menos en términos generales”, ha explicado el gobernador durante su intervención en el ciclo de conferencias Enrique Fuentes Quintana, organizado por la Real Academia de Ciencias. Moral y política.
Según el gobernador, también sería deseable evitar distorsiones significativas en las señales que dan los precios que alienten a la economía a adaptarse al choque energético. “Y las medidas deben ser temporales para no generar un aumento adicional de la deuda pública y del déficit público estructural”, insistió.
INICIE UN PROCESO DE CONSOLIDACIÓN FISCAL AHORA ESTE AÑO
Por otro lado, el gobernador subrayó que esta acción de política presupuestaria debe ser compatible con el inicio de un proceso de consolidación presupuestaria, a partir de 2023, en los países más endeudados o con alto déficit público estructural, como España, que reducir las vulnerabilidades fiscales actuales y aumentar el margen de maniobra futuro.
“También hay que tener en cuenta que el uso adecuado de los fondos europeos del programa Next Generation EU (NGEU) puede hacer compatible el inicio de este proceso con el mantenimiento de un impacto positivo de la política fiscal en el crecimiento económico”, ha señalado.
QUE LOS AGENTES ASUMAN LA PÉRDIDA DE INGRESOS «COMO INEVITABLE»
Sobre los efectos de la segunda vuelta, el gobernador explicó que los salarios en la UEM se mantuvieron moderados. De hecho, ha habido una caída significativa en los salarios reales. Sin embargo, su crecimiento se está fortaleciendo, apoyado por la fortaleza de los mercados laborales y el efecto de la inflación en los reclamos salariales, factores que deberían continuar.
El gobernador indicó que los márgenes corporativos también se mantuvieron, en general, moderados, aunque con gran heterogeneidad entre países, empresas y sectores. Sin embargo, la transferencia de costos a precios finales también aumentó y fue mayor que en episodios anteriores.
“En la medida en que persista la alta inflación actual, aumenta la probabilidad de estos efectos de segunda vuelta”, advirtió. Por ello, considera fundamental que los agentes económicos asuman “como inevitable” la pérdida de ingresos que implica el aumento del costo de las materias primas importadas.
En este sentido, aboga por que, en el marco del diálogo social, se acuerde el reparto de costes entre empresas y trabajadores, de manera que todos carguen con una alícuota de la pérdida de ingresos reales, con compromisos plurianuales en materia de incrementos salariales y la evolución de los márgenes.
Este acuerdo general debe permitir diferenciar según los distintos sectores y agentes implicados, así como evitar fórmulas de indexación automática sobre la inflación pasada, y debe reforzarse evitando también la generalización de cláusulas de indexación automática para el gasto público.
LA CAPACIDAD DE PAGO DE HOGARES Y EMPRESAS SE HA VISTO AFECTADA
Según el gobernador, la combinación de mayor inflación y menor crecimiento económico esperado, así como el aumento de las tasas de interés, afecta negativamente la capacidad de pago de las familias y empresas, especialmente en el caso de los segmentos más vulnerables, caracterizados por su baja niveles de ingreso. , su dependencia energética y alimentaria y, en algunos casos, su elevado nivel de endeudamiento.
Por su parte, los altos niveles de deuda pública producto de la pandemia, así como el endurecimiento de las condiciones de financiamiento, representan un elemento de vulnerabilidad y limitan la posibilidad de adoptar medidas de expansión fiscal.
EL BCE SEGUIRÁ SUBIENDO LOS TIPOS “SIGNIFICATIVAMENTE”
Como advirtió Hernández de Cos, una mayor persistencia de la inflación obligaría a un mayor endurecimiento de la política monetaria, lo que aumentaría la vulnerabilidad de los agentes -públicos o privados- cuya situación económica y financiera es menos saludable, y tendría un mayor impacto en tanto como se esperaba, en sus niveles de gasto.
Y que dado que el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha señalado que habrá que seguir subiendo los tipos de interés «de manera significativa» en las próximas reuniones, a un ritmo sostenido, hasta alcanzar niveles que aseguren que la inflación volverá a la normalidad. objetivo.
Las últimas proyecciones del BCE mantienen la inflación
2,3% en 2025, por encima del 2%. Estas proyecciones fueron construidas en base a las expectativas que los mercados tenían sobre la evolución de las tasas de interés al momento de su elaboración.
«Si estas proyecciones se consideran válidas, entonces cumplir con la meta de inflación requeriría elevar las tasas de interés por encima de lo que esperaba el mercado en ese momento», dijo el gobernador.
De hecho, Hernández de Cos ha explicado que desde la última reunión del Consejo de Gobierno del BCE se ha producido una subida del nivel máximo de tipos de interés esperado por el mercado en unos 25 puntos básicos, hasta el entorno del 3,4%.
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