¿Existe la oportunidad de invertir en valores de renta fija después de la catástrofe de 2022?
La caída de los índices de bonoso mercado de bonos, fue excepcional en 2022con una caída en el índice Agregado mundial unas cuatro veces más altas que las registradas generalmente en las últimas dos décadas. No se había visto nada igual desde el siglo XVIII. Una debacle de proporciones bíblicas, debida en gran parte también a la fuerte subida anterior provocada por los bancos centrales.
Él conmoción la inflación y la reformulación de las políticas del banco central han sido muy brutales. Ahora la pregunta es: ¿hay oportunidades de inversión en renta fija en 2023? Bueno, parece que será un camino difícil, pero están surgiendo algunas oportunidades emocionantes a medida que algunas de las presiones que enfrentan los mercados de renta fija comienzan a disminuir, dicen los expertos.
Él La alta inflación y la agresiva respuesta de los bancos centrales han provocado un difícil año 2022 y bajo rendimiento en muchas clases de activos. “Sin embargo, hay una serie de razones por las que los bonos se están volviendo más atractivos y esperamos que la demanda de renta fija de los inversores aumente en 2023”, afirman Paul Grainger, director global de renta fija y divisas de Schroders, y James Bilson, Schroders. . Estratega de renta fija.
En primer lugar hay señales de que las presiones inflacionarias están disminuyendo, impulsada por la desinflación estadounidense. En segundo lugar, el desaceleración del crecimiento, especialmente en los Estados Unidos. En tercer lugar, los bancos centrales son más a punto de terminar sus ciclos de subida de tipos, en particular las economías más sensibles a estos movimientos. “Finalmente, las valoraciones de los bonos son atractivas, con rendimientos muy superiores a los de hace un año”, añade Bilson.
Para Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Miraltabank, “la subida de las rentabilidades también permitirá que los bonos con grado de inversión recuperen la importancia que tuvieron durante los episodios de volatilidad, reduciendo su correlación con la renta variable, que se encuentra en su punto más alto”. «
La renta fija y las acciones rara vez caen al mismo tiempo en el mismo año, y 2022 fue la única excepción en 45 añosdesde 1977. La razón de esto es que la Reserva Federal de EE. UU. y los bancos centrales de todo el mundo aumentaron agresivamente las tasas de interés para combatir los altos niveles de inflación en un momento en que las tasas estaban cerca del acero.
Pero eso podría cambiar en 2023. La disminución de los datos de inflación y las preocupaciones sobre el crecimiento podrían alentar a la Reserva Federal a reducir el ritmo de las subidas de tipos. “Creo que nos estamos acercando a ese punto”, dice Pramod Atluri, administrador de renta fija. “Una vez que la Reserva Federal se desacelere, los bonos de grado de inversión deberían volver a ofrecer una relativa estabilidad y un mayor nivel de ingresos”, agrega.
A medida que aumentan los temores de recesión, la renta fija podría ofrecer algo de alivio ante la volatilidad del mercado de valores. “Veo más oportunidades ahora que los precios de los bonos han bajado”, dice Atluri. “Las valoraciones son atractivas, lo que me ha llevado a aumentar selectivamente la exposición a deuda corporativa e hipotecas. Incluso si los precios siguen cayendo, los valores de renta fija ya ofrecen flujos de ingresos mucho más favorables, lo que debería compensar la caída de los precios”, comenta.
Las presiones inflacionarias están disminuyendo
El aumento de la inflación ha complicado las perspectivas para los bonos en 2022, pero hay señales alentadoras antes de 2023. La inflación de bienes ha sido el principal indicador del aumento de la inflación en los últimos 18 meses, y estamos empezando a ver más claramente que esto se está revirtiendo: el llamado efecto látigo que hemos estado esperando.
«Si bien creemos que el camino hacia la meta de inflación del 2% puede resultar difícil en última instancia debido a una inflación de servicios más rígida, las mejoras iniciales relativamente rápidas que esperamos ver en la primera mitad de 2023 deberían ser bien recibidas por los mercados», dijo Bilson. “Esto se traducirá en un entorno más favorable para la renta fija global, un menor volatilidad de los bonos y oportunidades de activos como la deuda de determinados mercados emergentes en moneda local y en divisas de mercados emergentes”, subraya el experto de la gestora británica.
El potencial de divergencia económica
No todo es pesimismo. Si bien es posible que el efecto retardado de las condiciones financieras más estrictas aún no se sienta por completo, particularmente en los Estados Unidos, y se hará más evidente en 2023, hay una creciente Más señales de que otros vientos en contra económicos importantes pueden estar disminuyendo en intensidad.
Por ejemplo, aunque No creemos que la crisis de energía y gas que enfrenta Europa haya terminado, hay razones para ser cautelosamente optimistas de que lo peor de la crisis ya pasódijo Billson. Esta calma, de mantenerse, supondría un descenso de la actividad más moderado de lo temido. Para los mercados financieros, esto es crucial. “Creemos que esto podría conducir a que los bonos alemanes tengan un rendimiento inferior al del Tesoro estadounidense”, concluye.
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