La nueva estrategia de Elon Musk para apoderarse de Twitter
Para entender ¿Qué hace que el intento dramático y altamente visible de Elon Musk de apoderarse de Twitter sea tan poco convencional?Vale la pena ver qué sucedió la última vez que Twitter encontró otro inversionista inesperado en la empresa.
En marzo de 2020, Elliott Management dice que ha comprado alrededor del 4% de las acciones de Twitter. Elliott es una firma de inversión activista. Compra participaciones en empresas públicas y luego aboga por el cambio, con la esperanza de que aumente el valor de la inversión. La inversión de Elliott tuvo un impacto mediático inicial, lo que provocó una serie de reuniones rápidas a puerta cerrada entre Elliott y la administración de Twitter. Siguió un acuerdo de paz. Twitter le dio a Elliott un asiento en la junta y acordó elevar los objetivos de crecimiento de usuarios e ingresos. El verano siguiente, las cosas iban lo suficientemente bien entre Twitter y Elliott que los dos consideraron combinarse para un acuerdo de TikTok. Al final, por supuesto, nadie pudo comprar TikTok. Con acciones de Twitter un 175 % más altas que la inversión inicial de Elliott, recuperó su puesto en el directorio en abril de 2021.
Cuando Musk llegó el mes pasado, Twitter intentó el mismo enfoque. El CEO Parag Agrawal ha hablado repetidamente con Musk y le ha ofrecido un asiento en la junta. Pero a diferencia de Elliott, Musk lo rechazó., y lo hizo de forma visible en Twitter tras un fin de semana de tuits criticando el modelo de negocio de la compañía. Dos tuits solicitan directamente la opinión de sus 81 millones de seguidores. Unos días después, anunció que no solo quería ser dueño de una parte de Twitter, sino que quería comprarlo todo. Agregando aún más al espectáculo público, publicó los mensajes de texto que le había enviado al presidente Bret Taylor. Twitter respondió adoptando una píldora venenosa, una defensa común contra una adquisición hostil inventada durante la década de 1980 de Michael Milken-Ivan Boesky (antes de que los ladrones corporativos se convirtieran en inversores activistas).
Musk continuó. En menos de una semana, usó un guión de TED Talks para llamar «bastardos» a los reguladores de la SEC que tendrían que aprobar su adquisición, atacó el foro de Twitter en Twitter, recirculó un meme a favor de Musk publicado originalmente por el capitalista de riesgo Marc Andreessen e hizo una referencia críptica a la canción de Elvis Presley «Love Me Tender». (Una oferta de una empresa es, formalmente, una «oferta pública»).
“Un activista inteligente puede aprovechar el poder de las redes sociales y otras formas de distribución para conectarse más allá de los métodos tradicionalesdice Connor Haley, fundador de la firma activista Alta Fox Capital. Musk no ha regresado por completo en su última campaña contra Hasbro. Pero reconoció cómo Internet y las redes sociales le dieron una capacidad íntima para llegar a los accionistas y clientes de la empresa, lo que reforzó sus propuestas para la empresa, que incluyen escindir su unidad de tarjetas comerciales. “Creo que cada vez más activistas tomarán este camino si realmente quieren impulsar la creación de valor a largo plazo”.
Musk, que adquirió una participación del 9,2% en Twitter a principios de 2022, ofrece pagar 43.000 millones de dólares (39.800 millones de euros) por la empresa, una prima del 38% respecto al nivel de cotización de las acciones cuando anunció sus intenciones el pasado jueves. El movimiento de la píldora venenosa es una fuerte indicación de que a la junta directiva de Twitter no le gusta su oferta, aunque aún no la ha rechazado formalmente. Musk contrató a Morgan Stanley para que lo asesorara; Twitter respondió contratando tanto a Goldman Sachs como a JP Morgan para asesorarlo. Mientras tanto, Agrawal instó al personal a mantenerse resistente, pero les advirtió que se prepararan para un momento de distracciones. La compañía tiene una protección sustancial contra las píldoras venenosas, lo que permitirá a Twitter vender acciones con descuento, lo que reducirá la propiedad de Musk. Los activistas a menudo se irán después de que una empresa busque una píldora venenosa, sin estar dispuestos a asumir los altos costos financieros de mantener su gran participación después de que se apruebe la píldora.
Sin embargo, el intento de adquisición de Musk es verdaderamente diferente a cualquier otro en los aproximadamente 40 años que estas cosas han estado sucediendo. En la superficie, está la cuestión de su riqueza. Si bien el juego de compras ha atraído durante mucho tiempo a los participantes adinerados, ninguno se compara con Musk (patrimonio neto: $ 264,6 mil millones). Menos superficialmente, es la cuestión de cómo libró su guerra: ensamblando el mismo producto que espera adquirir, convirtiendo a Twitter en el escenario principal de su ofensiva contra la empresa. Es como Henry Kravis presionando su oferta por RJR Nabisco parándose frente a sus puertas y arrojando galletas para perros Milk-Bone rancias a través de las ventanas de la sala de juntas.
«Este es totalmente extraño e inusual. Estoy seguro de que ha tenido otras adquisiciones últimamente, como Jos. A. Bank está tratando de fusionarse con Men’s Warehouse”, dice Carliss Chatman, profesor de derecho corporativo en William and Lee. Tiene una popular cuenta de Twitter, donde relata el intento de adquisición de Musk y otros dramas de C-suite, como si estuviera jugando con un juguete».
Al digitalizar la redada corporativa, Musk confía en el trabajo de otros. A mediados de la década de 2000, el inversionista Eric Jackson usó videos informales de YouTube para presentar su caso contra Yahoo a mediados de la década de 2000, una de las muchas cosas que le salieron mal a Yahoo en ese momento. En 2017, el multimillonario Bill Ackman compró anuncios en Facebook y Twitter para dar a conocer su postura contra ADP. Casi al mismo tiempo, Elliott envió miles de tarjetas de felicitación que contenían una pantalla de video y un video precargado que detallaba sus preocupaciones con Arconic, un fabricante de piezas aeroespaciales. Otro plan para Musk se produjo el año pasado, cuando el fundador de Chewy.com, Ryan Cohen, reunió a miles de inversores minoristas basados en Twitter y Reddit para revocar el liderazgo de GameStop y aumentar el precio de las acciones de su acción.
Los activistas han creado constantemente sitios web que detallan su idea de inversión durante casi dos décadas, aunque tienden a no ser más innovadores que el sitio creado por su congresista local.. E incluso entonces, todavía confían en los comunicados de prensa y los medios tradicionales para transmitir sus mensajes. Caso en cuestión: Jesse Cohn de Elliott Management, quien lidera sus inversiones activistas y ocupó el lugar de Elliott en el directorio de Twitter, ha tuiteado solo 34 veces en seis años. Solo tiene 7.424 seguidores y le gusta incluir enlaces a comunicados de prensa oficiales.
Desde el jueves, Musk parece haber intensificado su campaña, dirigiendo gran parte de ella a los administradores de Twitter.. Las juntas directivas y los inversores de compra como Musk nunca chocan durante una adquisición hostil. Pero por lo general se critican entre sí a través de una presentación ante la SEC o un comunicado de prensa. Hacerlo a través de las redes sociales le da a Musk la capacidad de generar apoyo de manera más directa, potencialmente a un ritmo más viral de lo que podría hacerlo un comunicado de prensa.
En un intercambio de tuits con el multimillonario de criptomonedas Cameron Winklevoss, Musk sugirió que los directores podrían enfrentar una responsabilidad «titánica» si rechazan su oferta., que parece abogar por demandas de accionistas contra la junta. Destacó la publicación de otro usuario que capturó la cuenta de Twitter en blanco del director Robert Zoellick. (Zoellick, el expresidente del Banco Mundial, se unió a la junta y a Twitter en 2018 y nunca ha tuiteado). Musk también criticó las pequeñas participaciones de los miembros de la junta en las acciones de Twitter, lo que implica que si tenían más, es mejor que averigüen por qué. Debería aceptar tu trato.
Los activistas a menudo revelan por adelantado cómo planean financiar adquisiciones no solicitadas, que consideran necesarias para obtener el apoyo de los inversores de una empresa, quienes pueden mostrarse escépticos ante sus avances. Este no fue el caso de Musk. No ha especificado exactamente cómo financiará su oferta y, aunque es increíblemente rico, su fortuna no es líquida y está ligada a las acciones de Tesla.. Es posible que deba pedir prestado contra estas acciones para recaudar fondos o atraer socios a la transacción, lo que reducirá sus costos. Según se informa, las firmas de capital privado Apollo y Thoma Bravo están interesadas en unirse.
Es muy pronto para saber si Musk ganará con esta estrategia. Pero definitivamente recibe atención y apoyo. Este último proviene de los rincones habituales de Twitter: «Si el juego es justo, Elon comprará Twitter», tuiteó el excolega de Musk en PayPal, David Sacks, y otros menos habituales. Alexis Ohanian, cofundador de Reddit, dijo en Twitter que le pidieron que investigara píldoras venenosas por primera vez y decidió que «realmente no se ven bien», una declaración que puede verse como pro-Musk, anti- corte.
Musk parece estar ganando un apoyo mínimo dentro de la empresa. El cofundador de Twitter y ex director ejecutivo en dos ocasiones, Jack Dorsey, pareció indicar que estaba de acuerdo con Musk. este fin de semana. Dorsey fue derrocado por una iteración anterior de la junta en un golpe de 2008 que puso fin a su primera carrera como director ejecutivo de Twitter; siguió siendo director. Regresó en 2015 y renunció como director ejecutivo en noviembre. Mientras permanece en la junta hasta el próximo mes, Dorsey llamó el sábado a la junta «sistemáticamente la disfunción del negocio».
Los inversores de Twitter parecen pensar cada vez más que algo puede pasar. Después de los tuits de Dorsey y el frenético fin de semana de Musk, las acciones subieron un 7,5 % el lunes hasta los 48,45 dólares. Todavía no están del todo convencidos de la capacidad de Musk para lograrlo. De ser así, las acciones cotizarían al menos a 54,20 dólares (50,17 euros), el precio sugerido por Musk.
El cuartel general de Twitter parecía dolido por encontrarse con Musk en este nuevo campo de batalla, irónicamente, el que ayudó a crear. (Se negó a comentar para esta historia.) Mientras Musk tuiteó el lunes sobre cómo tenía la intención de reducir los salarios de los miembros de la junta a $ 0 si tomaba el control.Twitter presentó una larga presentación ante la SEC que detalla su medida de píldora venenosa.
Musk ha ofrecido 54,20 dólares (50,17 euros) por acción por la compañía, la parte «420» del número es una referencia a la cultura de la marihuana y una broma popular en línea. En la presentación de la nueva píldora venenosa, Twitter dijo que los accionistas podrían adquirir nuevas acciones por 210 dólares (194,39 euros), valor equivalente al doble de esa cantidad: 420 dólares (388,79 euros). Tal vez una coincidencia. O tal vez Twitter se da cuenta de que Musk inevitablemente ha cambiado las reglas del juego, y para ganar necesita descubrir cómo jugar.
